Circle 上市股价暴涨近十倍！金融战场：什么是稳定币？

重点摘要

「稳定币」是2025 年最受到讨论的关键字之一，XREX 共同创办人暨集团执行长黄耀文Wayne 在《Web3 大西进》节目中分享，稳定币与传统金融工具最大的不同，在于它肩负「支付工具」的重要角色。XREX 共同创办人暨集团营收长萧汇宗Winston 在节目中谈到，稳定币不仅是货币演进中的一个环节，更是「法币秩序的自我复制」，同时也是「货币进化过程中，从制度裂缝中长出的技术藤蔓」。稳定币的出现，使得法币能在一定程度上摆脱传统束缚，未来的全球货币体系将不再是单一铁板，而是会形成一个由多种数位货币类型共存、功能和监管层次各异的「多中心化」和「多层次化」新格局。

「稳定币」绝对是2025 年最受到讨论的关键字之一。

美国总统川普（Donald Trump）在今年（2025）7 月正式签署《GENIUS 法案》，这除了是美国历史上第一部针对数位资产的联邦法律，更是目前最具国际影响力的加密法案，为全球加密货币产业翻开历史新页，代表稳定币正式走入体制、纳入监管。

当「稳定币」频繁出现在新闻、YouTube 影片标题上时，许多人不禁好奇，稳定币究竟是什么？它的出现，替现在金融带来哪些意义与价值？

下一代金融战场：稳定币是什么？

稳定币是一种与储备资产，例如：美元、欧元、新台币等法定货币，保持几乎1:1 价值挂钩的加密货币。由于价格波动极小，因此得名「稳定币」。它不仅是加密货币世界交易与计价的基础，也能有效提升支付、转帐与跨境交易的效率。

全世界第一款稳定币，是由发行商Tether 在2014 年发行的USDT，Tether 公司隶属于香港iFinex 公司，该公司旗下还拥有Bitfinex 交易所。

USDT 最初名为「真实币」（Realcoin），于2014 年10 月6 日透过比特币区块链上的Omni Layer 协议发行。随后在同年11 月20 日，更名为现今大家熟知的USDT，中文称之为「泰达币」。

XREX 共同创办人暨集团执行长黄耀文Wayne 在《Web3 大西进》节目中分享，他心中认为关于稳定币最精确的定义，是来自2021 年美国总统金融市场工作小组（President's Working Group on Financial Markets, PWG）的「稳定币报告」（Report on STABLECOINS）。

这份报告当时由美国财 政部主导，并有美国联邦存款保险公司（FDIC）和美国货币监理署（OCC）参与，为后来的多项稳定币法案奠定了基础。

Wayne 指出，当时市场普遍认为稳定币只是银行存款或货币市场基金的代币化。但美国财政 部明确提出，稳定币与传统金融工具最大的不同，在于它担负着「支付工具」的重要角色。

作为支付系统，美国联准会（Federal Reserve）曾在多次公开声明与报告中强调，稳定币必须具备以下三大特点：

高度的可持续性：稳定币系统必须全年无休、24 小时不间断地稳定运行，即使极短暂的中断都可能引发市场的剧烈反应。可操作性：不同稳定币之间应能互通，如同不同银行发出的信用卡，在商家之间都可以刷卡支付。避免权力集中：不应由单一发行商独大，以免其出问题影响整个市场稳定。

稳定币储备有哪些定义与规范？

针对稳定币的底层储备，在《GENIUS 法案》中也给出了明确要求，所有美元稳定币必须由极端安全、流动性高、风险极低的资产，以至少1:1 比例全额储备。储备类型包括：美国现金、联邦储备银行余额、保障存款的银行存款、短期美国国债（93 天或以下）、特定政府货币市场基金及短期逆回购协议等。

这样才能确保稳定币在任何情况下，都能维持其与所锚定资产（如美元）的价值挂钩，真正实现「稳定」的目的。

在节目中，Wayne 谈到美国财 政部（US Department of the Treasury）曾表示，银行存款容易出现挤兑风险，应避免成为稳定币的主要储备；然而，欧盟的《MiCA》法案却要求稳定币发行商将大部分储备放置于银行。这种截然不同的规定，反映出两地监管哲学与风险认知上的明显差异。

Wayne 指出，稳定币发行商龙头Tether近年来已大幅调整其储备结构，大幅降低商业银行存款比例，转而以美债和隔夜逆回购（Overnight Reverse Repo）为主，符合美国监管单位的期待。

最新通过的《GENIUS》法案更进一步，将符合「支付型稳定币」定义，也就是即发行量大、以短期美债或类现金储备为主的中心化稳定币，如：USDT 和USDC 等美元稳定币纳入监管，而其他类型，如：加密货币抵押型或算法稳定币，则不在其范围内。

总结来说，美国对稳定币监管的重点，是将其视为「支付工具」，并要求其底层储备高度安全和流动。 Tether 的储备调整正符合了这一监管方向，而新的《GENIUS》法案则更明确地划分了纳入监管的稳定币种类。

图说：Wayne 指出，稳定币发行商龙头Tether 近年来已大幅调整其储备结构，大幅降低商业银行存款比例，转而以美债和隔夜逆回购（Overnight Reverse Repo）为主，符合美国监管单位的期待。

从制度裂缝中长出的技术藤蔓！稳定币的历史意义？

稳定币的诞生，是改变现行金融体系的关键。 XREX 共同创办人暨集团营收长萧汇宗Winston 在节目中谈到，稳定币不仅是货币演进中的一个环节，更是「法币秩序的自我复制」，同时也是「货币进化过程中，从制度裂缝中长出的技术藤蔓」。

人类货币历史的演进，从以物易物、贵金属到纸币和法币，本质上都是关于「掌握授权发行货币的人，就掌握了社会信任与价值秩序的制定权」。

比特币（Bitcoin，BTC）的诞生，可说是货币历史路上的突变。

比特币透过去中心化技术，创造了新的货币体系，某种程度上复制了黄金的特性，但发行规则全都写在程式码内，不受到任何一个人或组织的控制。历经超过15 年的考验，时间验证了比特币在价值储藏的功能上表现出色，又被称为是「数位黄金」，但是作为交易之媒介，用来支付和转帐上，稳定币又更加合适，2014 年人类史上第一款稳定币USDT 正式问世。

全球货币体系下一步：「多中心化」和「多层次化」新格局

稳定币并非自由市场下诞生的全新货币，而是主 权货币「美元」经过重新分拆、重组，再度流通的创新过程。 Winston 比喻：「稳定币就像是美国的文法，美语的语义，却是完完整整、实实在在区块链的语言。」

Winston 认为，稳定币的出现，使得法币能在一定程度上摆脱传统的束缚，实现更自由的流通和使用。可以预期，未来的全球货币体系将不再是单一铁板，而是会形成一个由多种数位货币类型共存、功能和监管层次各异的「多中心化」和「多层次化」新格局。

随着全球监管框架的逐步成熟与市场接受度的提高，稳定币正引领货币体系朝向更加碎片化、多层次的新格局发展。这个趋势的深远影响，值得我们持续追踪与关注。

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